Mike Buher

Director of Assurance & Advisory

The Price is Right?! The Four A’s of Valuation

企业主对他们的创造充满激情,把每一天都看作是一个发展业务和价值的机会. 最初的想法和梦想现在已经变得成熟,甚至可能比它的创始人更长寿. 当这种情况发生时,业主就会开始问这样的问题:

  • What is the true value of my business?
  • How may I gift the business to my children?
  • 在现在和潜在的销售之间我能做些什么来增加价值?
  • 什么会影响我无法控制的估值?
  • Will I be able to sell the business?

当谈到估值时,这句古老的格言就有点不同了 when you’ve seen one, you’ve seen one. 这是因为每种情况都是独特的,有许多因素影响最终的价格标签. 当一个所有者问什么能让企业的价值更高时, 答案通常是响亮的“视情况而定”.” Despite the variables, 某些关键原则仍然是一样的:方面, approach, assumptions, and allocation.

Value depends on the Aspects (Features) -更具体地说,最终的美元数字是由提出要求的人决定的. 如果买家动机强烈(战略行动), accretion to existing business), then there may be a premium in play. However, 如果卖家有动机(生活环境改变, declining margins and sales volume), don’t expect top dollar. 遗产税或资本利得是否是卖方的考虑因素? Will the seller retain a minority interest? 或者,是为新业主和现有业主之间的买卖协议提供的估价?

Value depends on the Approach -尽管有许多变化,有三种总体的商业估值方法:

  • 资产方法——这集中于企业净资产的价值, 使用各种前提,如公平市场价值, fair value, going concern, liquidation or replacement cost. The situation will drive the premise used.
  • 收益方法-该方法采用的收益方法侧重于亚冠买球app下载基于贴现现金流或资本化收益的盈利能力.
  • Market Approach– When this is employed, 专家会将该亚冠买球app下载的某些关键财务指标与类似亚冠买球app下载进行比较. Using professional judgment, 可以根据所选亚冠买球app下载与主题亚冠买球app下载的可比性得出价值估计值.

Value depends on the Assumptions -在讨论价值的这一点上,分歧和不同的观点经常出现. 必须解决和同意的关键假设一般是:

  • What is a reasonable revenue/earnings trend? 过去的表现是否预示着未来的增长? 
  • Should the value focus on revenue? Gross profit? Seller’s discretionary earnings?   EBITDA? Something else?
  • 新合同和客户怎么办,或者失去主要收入来源怎么办?
  • 什么折现率和/或资本化率是合适的? 通常情况下,汇率的微小变化会对最终估值产生巨大影响. 在选择和应用所使用的比率时必须非常小心.
  • 当使用市场方法时,选择的可比亚冠买球app下载是否真正具有可比性? 如果亚冠买球app下载的价值是独一无二的,这就变得非常主观了, 要求专家从不同类型的亚冠买球app下载中抽取样本.
  • 可比较的交易是否提供合理的信心,以便在整个分析使用过程中依赖其指标?

Value depends on the Allocation -一旦在销售中给企业分配了一个总体价值, 通常需要为个别资产分配特定的价值. 而这通常在财务报表报告中执行, 分配给这些拼图碎片的价值还有税收方面的影响. 有形资产和无形资产可以有不同的使用寿命,也可以有不确定的使用寿命.  

  • Should the asset approach be tax affected?
  • Should the income approach be tax affected?
  • 内建资本利得是否会影响资产方法?
  • 是否应该考虑由于缺乏控制和/或缺乏市场价值而进行调整?

“我的生意值多少钱?”这个问题没有简单的答案?通常情况下,答案与主人所期望的非常不同. This can lead to a bruised ego, 因为所有者通常是白手起家,并对自己的汗水资产给予很高的价值. 而企业的无形价值通常至少反映了一部分人力资本, it is often not as much as the owner expected. 这是在投资过程中应尽早考虑估值的众多原因之一, 根据经济现实调整假设和预期.

在整个过程中有一个估值专家在你身边不仅是一个好主意,而且在今天的环境中是必不可少的. Setting expectations, sifting through assumptions, 确定合适的方法都是最好提前处理的任务. 在早期阶段做点工作可以让最终游戏更有趣,更容易理解

欲了解更多信息,请联系Mike Buher, Assurance总监 & Advisory at mbuher@www.itbswatch.com.

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